一、前言

过去的一些分享中，我曾提到过量化投资相关的项目。最近随着交投市场火热，越来越多的朋友私信我，希望能深入探讨一下。

坦白的说，对于是否公开分享，我犹豫了很久。量化投资并非坦途，毫不夸张的说，这条路九死一生。成者王侯败者寇，一将功成万骨枯，赚钱了皆大欢喜，但若亏钱了，影响咱们的感情就得不偿失了。

经过再三思考，我决定为大家提供一些思路分享。至于具体代码，本文不会涉及，以后也不会公布。其原因一是某些交易数据的公开可能涉及法律风险；二是该项目仍需不断实践优化，尚未达到完全公开的成熟阶段。

本文旨在抛砖引玉，给大家提供启发。

二、对投资的理解

言归正传，先来说说我个人对投资的理解。

投资这件事，本质上是个赌博行为。

它比大部分赌博，比如老虎机，更吸引人的地方在于：它是一种可以计算概率，并通过计算结果大幅提高自己赚钱可能性的一种赌博。

价值投资是什么？价值投资无非就是希望找到一家好企业，有好的管理人，生产好的产品。价值投资者会赌它继续好下去——毕竟如果你小学中学都是个学霸，那么高考的时候总会比学渣取得好成绩的概率大一点。当然，也可以是虽然学习一般，但大家对它预期过低，简直比学渣还渣的预期。这种时候买它也算是价值投资。

趋势投资也一样。用这种方法的人，是在赌趋势会持续。他们会研究各种图形，找出最有可能延续趋势的那种（可能性）。

量化投资也是如此。通过设定各种条件，找出一堆合乎标准的标的，做个组合。赌的是组合中大部分标的会继续满足好条件。

无风险套利、低风险套利更是如此。要精确地计算赢的概率，然后通过不同久期，不同空间的产品进行大概率赚钱的买卖。

总而言之一句话，不管你用什么方法做投资，都是一个可以通过努力取得大概率胜利的赌博游戏。

乐趣无穷。

然而，要注意，无论哪种投资方式，都不会出现所谓「100% 胜利」这种事情。我们可以通过各种方法提高胜利的概率，但几乎不可能做到必胜。

计算胜率，分配资源，等待收获。

说白了，就是这么简单。

三、概率

投资，无非就是一个计算概率的游戏。

个人认为，一个好的赌徒就应该能够控制自己的情绪，知道自己什么时候该下注，什么时候该离场。

好赌徒应该会计算赢钱的概率，赢的概率大，就多加码。赢的概率小，就少量下注。如果赢的概率特别小，干脆就收手不赌。

那该如何计算概率呢？

拿我国二级资本市场来说，推动上涨的因素无非就是三个：政策、情绪、资金。

这三者相辅相成，利好政策的出台引发市场情绪高涨，情绪高涨的具体表现为大量资金进场买入。

政策方面我们无从预测，也暂时没有那个能力去预测。

情绪方面能统计的方式有很多，例如在90年代的时候去券商营业部门口数自行车；再例如在投资论坛、网站、聊天交流群中观察大家的情绪变化，当你发现很多人开始吹嘘自己的收益时，你就应该考虑离场的时机了；再例如观察中证登每月公布的投资者开户数量、人均持仓金额、融资融券金额等等。

这些地方，都是观察情绪的极好地方。

普通人跟随大众情绪做事，“聪明人”制造、利用大众情绪获利。

古今中外，都是如此。

再说说资金方面。

资金方面从宏观层面看，需要考虑当前的货币环境和未来可能出台的货币政策，比较具体一点的就是各国长期的国债收益率。

从微观层面来看，则需要重点关注几个大机构：比如国内的中央汇金、养老基金、社保基金、北向资金、基金机构等，他们的调仓方向或多或少有一些参考性。

说了这么多，回到问题的根本上，到底该怎么去计算胜率？能不能建立数学模型通过对情绪和资金的具体量化来辅助我们交易？

of course！当然可以！

四、情绪指标

以个股为例，我们首先需要在一些炒股论坛上收集该个股的所有评论信息，并按日期归类整理。

接下来，对每天的评论内容进行情绪分析，这里可以采取多种方法：

通过以上方法，可以得到该个股每天的情绪状况，并将其量化为具体数值。

这里面的数学模型会很复杂，我尽量说的简单一些。

接着，我们需要进一步分析这些情绪数据。具体来说：

先找出该个股历史上情绪值最极端的两天：历史情绪最高的一天（max） 和 历史情绪最低的一天（min）。

然后计算任意一天的情绪值相对于历史情绪极值的百分比位置：

情绪历史百分位=当天情绪值−minmax−min\text{情绪历史百分位} = \frac{\text{当天情绪值} - \text{min}}{\text{max} - \text{min}}情绪历史百分位=max−min当天情绪值−min​

获得该个股的情绪历史百分位后，我们还需要进行数据回测。例如：

通过回测得到具体的胜率后，可以对模型进行迭代优化，直至达到期望的胜率为止。

如果你能做到这一步，首先恭喜你。但与此同时，你可能会发现，单凭这些情绪数据，难以得出什么有效的结论......

原因在于股票本身的高风险特性。个股的情绪波动往往与股价变化紧密相关：

而且根据概率来看，下跌后买入，可能仍然面临进一步的大幅下跌；上涨后卖出，可能错过接下来的持续上涨。

这让我意识到，个股的情绪分析可能难以显著提高投资胜率。

既然个股效果不明显，那我们能不能通过扩大样本提高胜率呢？

以 「中证500指数」 为例，这个指数包含了500只个股。如果我们能够收集到这500只股票的情绪数据，对整个指数进行综合情绪分析，会发生什么？

举例说明：

遍历指数成分股的历史数据，计算每只股票在当天的情绪值百分位；按日期将所有股票的情绪值进行累加，得到该指数每天的总体情绪值；找出该指数历史上的情绪最大值（max）和最小值（min），结合当天的情绪值，计算其历史百分位。

这种百分位值，我定义为指数的“情绪指标”。

接着对这些情绪指标进行回测，我得出了非常有用的一条结论：

情绪指标的极端值，往往与市场转折点密切相关。

这个方法背后利用到了股市中很重要的一个关键信号：市场共振。

这不就是那句经典的投资箴言吗？

“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。”

上面提到的情绪指标属于较为直观的显性指标。除此之外，还有一些更为专业的隐性情绪指标需要关注。由于比较专业，我大概提一嘴，例如：

这些指标同样可以反映市场情绪的变化，结合显性指标一起使用，会显著提升分析的全面性和准确性。

四、资金指标

拥有了情绪指标，是否意味着我们已经能在市场中所向披靡？

当然不是。情绪指标的作用只能帮助我们在恐慌时避免盲目卖出、在贪婪时避免盲目买入，但它无法准确告诉我们具体的买入或卖出时机。要实现更精确的交易决策，还需要借助其他指标，比如资金指标。

资金指标，简单来说，是通过分析某些个股或行业板块的资金流入流出情况，以此来判断市场的资金动向。其中，较具代表性的是北向资金。

首先，我们收集一段时间内的北向资金数据。然后根据板块和日期对数据进行归类统计，分析哪些板块持续呈现净流入状态。

找出资金流入的板块后，进一步计算相关的交易成本，并重点关注这些板块。

有朋友可能会问： 难道北向资金流入就一定会上涨吗？

确实不一定会涨。但我们可以通过历史数据来评估这种概率。根据过去十年已有的数据统计：

当北向资金连续流入超过两个月时，市场后续上涨的概率约为 70% 左右。

但是比较可惜的是，从2024年8月16日起，北向资金流入数据已不再每日公布。

除了北向资金，我们还可以关注基金机构的持仓数据，分析方法与北向资金类似。通过研究基金持仓的变化趋势，也能获得一些市场资金的有效动向。

五、最后

如果你是一个刚刚进入市场的新手，赚钱的概率大约仅有 10% 。即便掌握了情绪指标和资金指标，胜率也只能提升到 50%。这仅仅只是让你尽量减少亏损，远达不到持续盈利的目的。要想真正实现稳定盈利，还需要结合 K线形态、成交量、估值、市净率 等多种指标，综合判断市场走势以及买卖点。

当你掌握了这些后，你会发现，依然难以在资本市场中赚到钱。